Siete preguntas y respuestas por las LeFi

Guillermo López

Desde este lunes rige el nuevo esquema de política monetaria anunciado hace tres semanas, en una conferencia de prensa que encabezaron el ministro Luis Caputo y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili.

Este nuevo esquema tendrá como protagonista estelar a las LeFi, la letra fiscal de liquidez.

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1-¿Qué es la LeFi?

No es más ni menos que una deuda a corto plazo (una Letra) que remplaza a otra deuda (Pases pasivos).

2-¿Quién la emite?

El Tesoro nacional y remplaza a la deuda que había emitido el Banco Central. Este es el principal cambio: el acreedor ahora es el Gobierno y no la autoridad monetaria (que es la que tiene la máquina de hacer los billetes).

3-¿Por qué y para qué se toma esta decisión?

Para terminar con otra de las canillas de emisión monetaria por el pago de intereses de los Pases. La decisión es parte de la "segunda fase" del plan económico.

En paralelo, el Gobierno pasó a la LeFi para tener más independencia en el manejo de la tasa y que un aumento no genere emisión.

4-¿Subirán la tasa de interés?

Dependerá del movimiento del dólar CCL, que es donde empezó a intervenir el Gobierno desde la semana pasada

Si viene con tendencia a la baja, no se moverá. Si el gobierno necesita retirar pesos circulantes para que no se vayan al dólar, manejará la tasa de interés.

5-¿Qué cambia para los tenedores de esa deuda?

Las LeFi gozan de todas las exenciones impositivas en la materia, por lo cual el rendimiento es mejor que las Leliqs y Pases, que pagaban IIBB (Dato: las provincias tendrán menor recaudación).

6-¿Cuántas LeFi se emitirán?

Al 16 de julio, el stock de pases pasivos ascendía a $11,7 billones, mientras que la LeFi se emitirá por $20 billones, por lo que el BCRA tendrá espacio para ofrecer además la nueva letra a los bancos que quieran volcar en esa inversión la liquidez que recibieron por haber aceptado rescindir sus opciones de venta sobre títulos públicos (puts).

7-¿Cuándo se pagan las LeFi?

Paga capital e interés íntegramente en el vencimiento, el 17 de julio de 2025.